PC1: Báo cáo phân tích CTCP Xây lắp Điện 1
CTCP Xây lắp Điện I (HOSE: PC1)
Power Construction JSC No.1
Xây dựng và bất động sản / Xây dựng công nghiệp nặng và dân dụng / Xây dựng hệ thống tiện ích
Giá khuyến nghị
Giá mục tiêu
Hiệu quả
Sơ lược công ty:
CTCP Xây lắp Điện 1 (HOSE: PC1) là một trong các đơn vị dẫn đầu cả nước về hoạt động xây lắp đường truyền, trạm biến áp phục vụ cho truyền tải điện, công ty có 56 năm hoạt động và cũng là đơn vị có thâm niên nhất ngành, thị phần của PC1 khoảng 35% - gấp đôi so với các đơn vị đứng sau, hưởng lợi nhờ chính sách phát triển ngành điện. Cổ đông nội bộ chiếm khoảng 28% cổ phần, nhóm cổ đông tổ chức có sự hiện diện của các quỹ đầu tư như quỹ VEIL (thuộc Dragon Capital) và quỹ VNH có tỷ lệ sở hữu lần lượt là 8% và 3%. Ngoài ra, PC1 còn có các hoạt động về đầu tư bất động sản, thủy điện giúp duy trì mức tăng trưởng trong ít nhất 3 – 4 năm tới.
Điểm nhấn đầu tư:
- Quy hoạch điện VII điều chỉnh cho thấy tính cấp bách của việc phát triển nguồn điện và lưới điện truyền tải, theo đó với giả định tốc độ tăng trưởng GDP 7%/năm, nhu cầu đầu tư cho lưới điện giai đoạn 2016 – 2020 là 214.665 tỷ đồng và 2021 – 2030 là 610.477 tỷ đồng, điều này sẽ mở ra cơ hội cho các doanh nghiệp trong ngành xây lắp điện.
- PC1 là một trong các đơn vị đầu ngành xây lắp điện, hoạt động ở các mảng xây lắp, sản xuất công nghiệp các thiết bị điện, cột điện, trạm biến áp hưởng lợi tích cực từ tăng trưởng ngành. Trong khi đó, mảng thủy điện ước tính công suất tăng lên đến 3 lần trong giai đoạn 2019 – 2023 và mảng bất động sản ước tính ghi nhận mỗi năm một dự án bất động sản từ năm 2020 – 2023, sẽ giúp duy trì tăng trưởng của PC1.
- Trong năm 2020, dự án 500kv mạch 3 sẽ điểm nhấn cho mảng sản xuất công nghiệp của PC1, dự án bất động sản Thanh Xuân bàn giao, cùng với đó là lượng Backlog của mảng xây lắp ở mức ổn định nhờ việc các chủ đầu tư chuyển hướng sang đầu tư điện gió.
- Sử dụng phương pháp P/E, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của PC1 ở mức 26.000 đồng. Các dự án của PC1 sẽ đủ giúp doanh nghiệp duy trì tăng trưởng giai đoạn 2022 – 2023, sau một thời gian giảm sâu trong năm 2019 do không có dự án bất động sản ghi nhận, PC1 đã về vùng giá tương đối hợp lý, chúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 26.000 đồng.