STK: Báo cáo đánh giá nhanh CTCP Sợi Thế Kỷ

CTCP Sợi Thế Kỷ (HOSE: STK)

Century Synthetic Fiber Corporation

Sản xuất / Dệt May - Giầy Da / Sản xuất sợi

NỘI DUNG
•    KQKD 2020: STK đã công bố BCTC kiểm toán 2020, doanh thu thuần đạt 1.766 tỷ đồng (-20,8% yoy), LNST đạt 144 tỷ đồng (-32,7% yoy). Mức giảm chủ yếu đến từ Quý 2 và Quý 3 kém khả quan do dịch bệnh Covid-19, giãn cách xa hội dẫn đến nhu cầu dệt may toàn cầu giảm sút nặng nề. Cơ cấu doanh thu 2020: Xuất khẩu chiếm 41%, Nội địa 59%. Trong doanh thu Nội địa, Xuất khẩu tại chỗ chiếm 54% và tiêu thụ trong nước chiếm 46%. Chúng tôi nhận thấy, doanh thu Nội địa ngày càng gia tỷ trọng đến từ (i) các hiệp định thương mại ký kết dẫn đến tiêu thụ sợi trong nước tốt hơn, nhằm đảm bảo yêu cầu về xuất xứ sợi; và (ii) STK gia tăng số lượng khách hàng.  
•    Năm 2020, doanh thu sợi Sợi tái chế đạt 781 tỷ đồng (năm 2019: 780 tỷ đồng), doanh thu sợi Nguyên sinh đạt 985 tỷ đồng (-32% yoy), doanh thu sợi tái chế chiếm 44,2% doanh thu thuần. Giá bán sợi Nguyên sinh giảm 17%, giá bán sợi Tái chế giảm 4%. Sản lượng sợi nguyên sinh giảm 18% và sản lượng sợi Tái chế tăng 4%. Giá bán trung bình giảm 10% và sản lượng trung bình giảm 12%. Dịch bệnh Covid-19 xảy ra, mức tiêu thụ của sợi Tái chế vẫn được giữ vững, người tiêu dùng có xu hướng chuyển dịch sử dụng các sản phẩm thời trang có nguyên liệu thân thiện với môi trường hơn. Hiện nay, STK là 1 trong 2 doanh nghiệp trong nước sản xuất sợi Tái chế, doanh nghiệp còn lại là Formosa. 
•    Sơ bộ KQKD Q1-2021: Doanh thu ước đạt 568 tỷ đồng và lợi nhuận ròng khoảng 70 tỷ đồng. 
•    Triển vọng 2021: Chúng tôi cho rằng, dịch bệnh dần kiểm soát, tỷ lệ thất nghiệp tại các quốc gia giảm, nới lỏng giãn cách xã hội và các gói cứu trợ kinh tế, sẽ giúp nhu cầu sản phẩm may mặc khôi phục trở lại. Sơ bộ từ Tổng cục Thống kê cho thấy, xuất khẩu Xơ, sợi dệt tăng 31% trong Quý 1-2021, chúng tôi cho rằng thời điểm Q2 và Q3 sẽ cho thấy mức độ hồi phục rõ hơn nữa khi các đơn hàng được ghi nhận. Bên cạnh đó, ngày 6/4/2020, Bộ Công Thương ban hành quyết định 1079/QĐ-BCT về Điều tra chống bán phá giá với sản phẩm sợi làm từ Polyester, kết quả sẽ được công bố vào 6/10/2021, tuy nhiên một số biện pháp chống bán phá giá tạm thời có thể áp dụng trước và chúng tôi cho rằng sẽ giúp nguồn cung trong nước giảm áp lực, qua đó STK có thể gia tăng lợi nhuận. Tăng công suất: STK có kế hoạch tăng công suất trong giai đoạn 2021-2025, chúng tôi sẽ cập nhật dự án này khi có đủ số liệu về công suất, mức vốn đầu tư, kế hoạch huy động vốn.
•    Dự phóng 2021: Doanh thu đạt 2.151 tỷ đồng (+21,8% yoy), LNST 210 tỷ đồng (+45,8%), giá bán trung bình tăng 11,3%, sản lượng tăng 9,5%, sợi tái chế chiếm tỷ trọng 49,8% doanh thu. Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 40.000 đồng/cp, tại mức P/E forward 2021 là 13 lần.