VRE: Báo cáo cập nhật CTCP Vincom Retail 07-2020

CTCP Vincom Retail (HOSE: VRE)

Vincom Retail Joint Stock Company

Xây dựng và bất động sản / Bất động sản / Cho thuê bất động sản

- Kết quả kinh doanh quý 1 Doanh thu thuần đạt 1.686 tỷ đồng, LNST đạt 492 tỷ đồng, giảm lần lượt 26,2% và 19,5% so với cùng kỳ. Kết quả kinh doanh sụt giảm chủ yếu đến từ các nguyên nhân: (i) Ảnh hưởng của dịch bệnh tác động đến Doanh thu từ các khách thuê theo hình thức chia sẻ doanh thu, (ii) doanh thu giảm từ gói hỗ trợ 300 tỷ đồng giảm giá cho thuê.

- Chúng tôi ước tính kết quả kinh doanh quý 2 đạt 1.268 tỷ đồng và LNST đạt 150 tỷ đồng. Dựa trên các giả định (i) VRE tăng thêm 300 tỷ đồng cho gói hỗ trợ khách thuê, (ii) Các TTTM gần như đóng cửa trong phần lớn thời gian tháng 4, (iii) Sự phục hồi yếu trong giai đoạn đầu sau mở cửa trở lại, (iv) chi phí lãi vay từ việc phát hành 1.050 tỷ đồng trái phiếu, (v) VRE tăng các chi phí hoạt động để thúc đẩy kinh doanh sau dịch bệnh. 

- Trong khoảng thời gian cả nước cao điểm của giãn cách xa hội, VRE cũng tích cực thực hiện các biện pháp phòng chống dịch bệnh tại các TTTM. Gói hỗ trợ 600 tỷ đồng cho các khách thuê, cũng như các chương trình kết nối giữa khách thuê với nhà cung cấp, giữa khách thuê với người tiêu dùng thông qua các đơn vị vận chuyển hàng hóa, phát hành voucher để thúc đẩy việc bán hàng. Chúng tôi đánh giá cao sự nỗ lực của VRE đối với các khách thuê, cho thấy sự đồng hành của doanh nghiệp và tạo dựng niềm tin đối với khách hàng của VRE. Chúng tôi kỳ vọng doanh nghiệp sẽ tăng trưởng dương trở lại trong 6 tháng cuối năm, nhờ vào nhu cầu mua sắm hồi phục sau dịch và 3 TTTM Vincom Mega Mall khai trương.

Chúng tôi sử dụng phương pháp RNAV và P/E, ước tính giá mỗi cổ phần là 31.100 đồng, khuyến nghị MUA với VRE, tỷ suất sinh lời 16%.