PC1: Báo cáo cập nhật CTCP Xây lắp điện 1

CTCP Xây lắp Điện I (HOSE: PC1)

Power Construction JSC No.1

Xây dựng và bất động sản / Xây dựng công nghiệp nặng và dân dụng / Xây dựng hệ thống tiện ích

- Sơ lược về hoạt động kinh doanh 9 tháng đầu năm: Kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2020, doanh thu thuần đạt 4.184 tỷ đồng (-2,1% yoy), LNST đạt 394 tỷ đồng (+24% yoy). Kết quả kinh doanh được thúc đẩy chủ yếu nhờ mảng bất động sản với việc ghi nhận Dự án PCC1 Thanh Xuân.

- Mảng Xây lắp có kết quả kinh doanh giảm 20% so với cùng kỳ trong 9 tháng đầu năm, mức giảm này chủ yếu đến từ mức nền cao của 2019 khi các chủ đầu tư gấp rút đẩy tiến độ phát triển điện mặt trời và hạ tầng truyền tải; ngoài ra dịch bệnh Covid cũng ảnh hưởng đến tiến độ các dự án của PC1. Triển vọng 2021 là tương đối khả quan, mảng xây lắp được dự báo phục hồi 2021 với mức tăng trưởng 25%, chất xúc tác chính là giá trị Backlog chuyển sang 2021 ước tăng 27%. Trong khi đó, Mảng Sản xuất công nghiệp được chúng tôi dự báo giảm nhẹ do mức nền cao của 2020 và chưa có nhiều thông tin về các dự án lớn mà PC1 kí kết cho mảng này.

- Mảng Năng lượng theo chúng tôi là tiếp tục ghi nhận tăng trưởng tốt nhờ Hiện tượng La Nina mưa nhiều kéo dài đến đầu năm sau, trong khi đó các dự án điện gió với tổng công suất 144 MW sẽ vận hành trước ngày 1/11/2021 để hưởng mức giá ưu đãi 8,5 centUSD/kWh. Điện gió sẽ đem lại dòng tiền đều đặn hơn cho PC1 trong dài hạn. Với Mảng Bất động sản ghi nhận Dự án PCC1 Thanh Xuân năm 2020 thì bước sang 2021 sẽ giảm sâu do không có dự án để ghi nhận, điều này tác động đến kết quả kinh doanh 2021 của PC1. Dự án BĐS PCC1 Vĩnh Hưng bàn giao 2022-2023.

- Chúng tôi cho rằng PC1 đang định hướng trở thành một doanh nghiệp về năng lượng, dòng tiền đem lại ổn định. Sử dụng Phương pháp SOTP, ước tính giá trị cổ phiếu PC1 là 26.028 đồng/cp, khuyến nghị MUA.